TGE之后的流动性陷阱：明星代币破发潮下，项目方如何重构做市博弈与盘口防守？

针对明星代币 TGE 后普遍破发，文章指出根源在于“低流通、高 FDV”的发行结构、传统“无息借币+看涨期权”做市模式的利益错配，以及脆弱的盘口深度。项目方应将做市从资产出借改为多签托管或受限 API 模式，并以极端波动期有效点差覆盖率、固定冲击滑点、订单流失衡吸收率等结构性 KPI 替代虚假交易量考核。