明星代币TGE后破发，做市模式引反思

针对明星代币 TGE 后普遍破发，PANews 文章将根源归结为“低流通、高 FDV”的发行结构、传统“无息借币+看涨期权”做市模式的利益错配，以及脆弱的盘口深度。 文章建议项目方把做市从资产出借改为多签托管或受限 API 模式，并以极端波动期有效点差覆盖率、固定冲击滑点、订单流失衡吸收率等结构性 KPI 替代虚假交易量考核。上述为文章提出的主张，并非已证实的效果。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。